1 月16 日，公司發布2019 年業績預增公告，預計2019 年實現歸母凈利潤1.7 億元-1.95 億元，同比增長42%-62%；扣非歸母凈利潤1.5億元-1.7 億元，同比增長10%-30%。2019 年非經常損益對公司業績的影響為2400 萬元，主要是本期理財收益、美國子公司加征關稅退稅與收到政府補助所致。

休娛摩托消費興旺，公司業績符合預期

公司4Q19 實現歸母凈利潤2874.7 萬元-5374.7 萬元，同比增長24.7%-133.1%，業績基本符合預期，主要是休閑娛樂運動為主的大排量動力產品需求持續提升，公司承接訂單持續穩定增長。公司4Q19 實現扣非歸母凈利潤1459.7 萬元-3959.7 萬元。

中美貿易緩和，護航全地形車業務

中美第一階段貿易協定已經簽署，中美貿易爭端趨于緩和，關稅對公司的影響逐步消解。2019 年底，公司收到加征關稅的退稅款168 萬美元，對公司業績形成積極影響。公司超過一半業務收入來自全地形車，美國是全球全地形車的最大消費市場，因此中美貿易緩和利于公司美國業務更好的開展。

產業升級轉型進行時，自主中大排摩托廠商迎來發展機遇摩托車作為運輸工具的時代逐漸遠去，休閑娛樂型產品消費時代已經來臨，2019 年，國內250cc 以上的兩輪摩托車銷量達24.1 萬輛，同比增長47.3%，春風由于今年投放的多款新車熱銷，銷量表現好于行業，2019 年銷量同比增速達到56.3%。目前海外進口中大排摩托價格與自主車價差仍然較大，國內擁有較強發動機制造能力和具備中高端品牌塑造能力的自主摩企有望把握本輪產業消費升級趨勢，實現快速成長。

盈利預測及投資建議

國內休娛摩托高增長和海外全地形車份額提升共同驅動公司業績快速增長，預計公司2019-2021 年EPS 分別為1.41/1.95/2.70 元，對應PE 為36.7/26.6/19.2 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示:中美貿易戰不確定風險；市場開拓不及預期。